据太平洋证券分析,玻纤行业三大拐点来临,行业将进入新周期。

1)产能周期的拐点:据统计,2019年国内玻纤新增产能将大幅下降至20-30万吨(2018:100万吨),海外玻纤产能扩张同样放缓(2019:20万吨左右),而在2018新增产能在2019 Q1已经基本消化完毕;

2)价格盈利的拐点:目前很多小企业已经处于盈亏平衡边缘,价格底部有支撑,随着经济及需求回暖,价格及盈利拐点即将来临;

3)差异化发展的拐点:类似于2014年,2019年风电抢装以及5G基站等新基建的发展将进一步提振高端产品需求从而加速行业差异化发展的趋势,头部企业预计从中受益。

差异化发展先锋,王者荣耀的涅槃

中国巨石是引领我国玻纤行业差异化发展的先锋,拥有技术、规模、资源禀赋等多重优势。据太平洋证券测算,目前,中国巨石风电纱、热塑纱等高端产品占比达到40%,在行业中处于绝对领先位置。随着智能制造基地无碱纱和电子纱产能的逐渐爬坡,该公司将进一步贯彻差异化发展战略,并扩大规模、成本上的优势,从而引领玻纤行业的复苏及新周期的发展,2019Q1将是公司业绩底部。

国际化进程稳步推进,估值中枢有望提升

中国巨石美国公司8万吨生产线预计2019年投产,印度公司10万吨生产线预计2020年投产,使得该公司海外产能达到38万吨,占总产能比重提升至18%,并使该公司能够更好的辐射亚洲及北美市场,完善国际化布局。在中国巨石国际化进程稳步推进及差异化发展策略进一步贯彻的背景下,估值中枢有望上升,当下即是该公司业绩及估值的双重拐点,也是良好的布局时机。